内地愈来愈多人认为国策方针已从“学美国”转向“学德国”。不过谈到“德国模式”，大部分人还有点陌生，虽然听说当地楼价平稳，以及“重工业，轻金融”，但究竟该怎么“学”？“轻金融”代表着什么？
对此问题，官方似乎已抛出答案，中央财经委员会办公室经济一局局长张晓朴刚出版一本新书《金融的谜题：德国金融体系比较研究》（下简称《金融的谜题》），可能正是今后几年中国金融改革的战略蓝本。
该书厚页，分12章，包括《德国如何实现金融与实体经济良性循环》、《德国为什么可以维持低宏观杠杆率》、《德国金融与房地产的良性循环是如何形成的》、《德国银行为什么“雨天少收伞”》、《为什么中小企业融资在德国并不难》等章节，可见对德国金融模式“唱好”居多。
发展道路接近，摆脱美英模式
为什么要学习德国金融模式？张晓朴开宗明义指出，原因有四：
一、中德两国经济发展道路比较接近，例如金融体系皆由银行主导，国有金融机构比重高，重视实体经济发展，出口导向特征明显，实行大陆法系等；
二、德国较好地处理金融与实体经济的关系，制造业占GDP逾20%，金融业仅占3.7%；
三、德国长期保持金融稳定，二战以来几乎没有金融危机，包括年美国金融海啸及年全球新冠疫情期间；
四、中国经济进入高质量发展阶段，对金融体系的适应性、普惠性和竞争力有更高要求，不可再一味借鉴美英金融模式。
德国金融模式到底是什么？这是该书尝试解答的问题，当然非三言两语说得清，据作者介绍，德国金融的特色包括：
一、重视秩序感，大部分银行都要严格遵循区域经营原则，不能跨区经营或并购，如此“画地为牢”虽受到不少批评，但有助保护中小银行，避免过度竞争，维护德国银行体系的多样性；
二、三支柱框架（商业银行、国有银行和信用社）并存，后两者仍属市场主流，维持银行体系的公共性；
三、限制银企关系，严格禁止银行和企业之间存在股权关系，防范利益冲突，并遏制银行的逐利倾向；
四、鼓励长期主义，透过利息补偿、税务优惠等*策，引导银行与企业长期同行，减少“雨天收伞”现象；
五、审慎创新，比起追求创新、提高效益，监管当局更重视金融的安全性和稳定性。
国情不尽相同，或须对外开放
诚然，正如张晓朴强调，中德国情不全相同，不可能、亦不应该照搬德国金融模式。
举例说，德国属欧盟兼欧罗区成员，身处西方经济阵营，国民及企业不难从英国或美国获得更高效益、更创新的金融服务（许多德国大企业都从英美市场融资），所以即使该国金融体系“重稳健，轻创新”，仍能达至“利大于弊”。
从这角度看，中国若也想推动金融体系向“稳健”大幅度倾斜，或须配合对外开放市场，才可获得同样理想效果。
总体而言，中国的经济及金融国策加强学习“德国道路”似乎已是大势所趋，投资者们值得一读《金融的谜题》这本“天书”，料可从中找到启示，有助看清楚前路。
作者：高天佑
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
