国元证券：江淮汽车维持“推荐”评级
摘要： 公司向乘用车转型的战略调整已见成效，争取在一到两年内夺取江淮战略转型的全面胜利商用车占据行业稳固地位，乘用车进入主力阵营。公司先后推出同悦、和悦轿车，使公司轿车业务的竞争力大大增强。特别是和悦轿车，2710mm轴距的B级车身和较低的价格具有相当的竞争力，是一款成功的自主品牌车型。
公司向乘用车转型的战略调整已见成效，争取在一到两年内夺取江淮战略转型的全面胜利商用车占据行业稳固地位，乘用车进入主力阵营。
巴西出口项目加速轿车实现盈利，公司第三次战略转型即将成功。公司先后推出同悦、和悦轿车，使公司轿车业务的竞争力大大增强。特别是和悦轿车，2710mm轴距的B级车身和较低的价格具有相当的竞争力，是一款成功的自主品牌车型。公司的第四款轿车悦悦轿车即将推出，届时公司轿车覆盖A0、A、B和C四个级别，平台建设暂告段落。
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公司的巴西出口项目已进入实施阶段，出口助力加国内市场的稳步增长，公司的轿车业务2011年将实现盈亏平衡。
瑞风MPV和轻卡仍是公司的主要利润来源，这两个车型以占60%的销量贡献了90%的毛利，市场排名分列全国第一和第二。2011年，公司大瑞风生产线即将量产，以国外和国内两个市场并重；公司推出小型家用MPV，以此实现瑞风产品向上下两个方向的延伸，进一步增强其盈利能力。轻卡方面，公司还将在安徽省内购买一至两条轻卡生产线以增加轻卡产能，山东青州的轻型载货车项目预计2012年投产，并且进一步打造高端轻卡帅铃。从量和质两方面提高轻卡的盈利能力。
维持推荐的投资评级。预计年的E为0.83元/1.30元/1.58元，维持推荐的投资评级。
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